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镍：交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存由增转降，LME库存继续下降，保税区库存由持平转为下降，国内库存开始边际下降，缓解了此前库存趋势性累积状况，镍价短期下行压力减弱，产生阶段性支撑。消息面上，上期所通过6000吨华友电积镍注册交割对当前镍价形成短期利空，同时电积镍扩容会进一步强化市场对电积工艺疏通红土镍矿-纯镍产线供给预期，带动纯镍相对电解镍、镍铁的溢价回归合理区间。此外，印尼与美国建立镍自由贸易协定，继续关注印尼镍矿禁令政策变化。供给角度，国内精炼镍产量继续维持高增速，6月国内精炼镍总产量21380吨，环比增加13.66%，7月青山电积镍项目预计建成投产，供给过剩压力日益显现。进口方面，短期精炼镍进口增量有限，利润有所下降。需求角度，精炼镍价格回调带动下游补库需求阶段释放，对价格形成底部支撑。二级镍角度，供需转过剩预期叠加钢厂盈利下滑压力加剧，钢厂采购意愿趋弱，镍矿价格短期稳定，NPI价格开始回调。交易角度，精炼镍短期结构性短缺矛盾有所缓和，国内库存下行通道打开，沪镍主力底部反弹动能较强。策略角度，中期策略仍以空单持有为主，但节奏方面需要注意精炼镍显性库存变化和市场情绪变化。

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